有色金属行业有色金属行业20121Q13 [复制链接]

有色金属行业:有色金属行业Q13财报总结

有色金属行业    2012年有色金属增收不增利,目前行业陷入周期性低谷    金属全行业2012年营业收入小幅上升10.42%,主要源于低毛利的冶炼、贸易等业务;而归属于母公司的净利润大幅下滑61.20%。同时2013年1季度继续同比大幅下滑49.63%,行业目前已经进入周期性的低谷。    短期工业金属补库存的空间并不大,稀土行业仍然继续去库存    1季度库存水平季节性回升力度不强,可能反映出企业不具备较强的主动补库存意愿。我们认为短期内企业对于经济的预期可能难以出现显著的扭转,结合目前工业金属下游的库存规模考虑,我们认为工业金属短期补库的潜力有限。考虑到下游磁材、风电行业的库存规模仍然较高,我们认为稀土行业的去库存还没有结束。    行业整体负债率创历史新高,中期仍然面临融资压力    受到资本支出仍处高位且股票市场持续低迷的影响,全行业负债率目前已经接近68%的高位,财务费用也侵蚀公司利润。在资本开支方面,加工类子行业资本开支占资产比例均显著高于历史均值水平,而资源类子行业均低于历史均值水平,反应出市场对于金属矿业的投资开始趋于谨慎。    投资建议    从Q13财报看,有色金属行业并未走出周期性谷底,如盈利指标并没有转向、强劲的行业补库的时机并未到来、行业负债高企和财务费用挤占企业利润。在整体经济周期尚未出现明显改善的情况下,从板块的投资选择中,我们认为与新能源、新经济相关的金属产业链条或有相对好的表现,未来金属价格的低迷也为下游的加工制造行业的盈利腾出空间。